【乐购】超市巨头乐购中期盈利大涨 投资者担心泰国业务

    超市巨头乐购中期盈利大涨 投资者担心泰国业务

得益于年初对食品零售商booker group plc 的收购，以及最大市场英国/爱尔兰业务增长，英国最大超市集团tesco plc 乐购二季度可比销售录得2.7%的增幅，较首季度1.8%大幅提速，同时刺激中期收入录得2.2%的可比增幅。

不过由于亚洲市场和波兰市场低迷，拖累中期盈利，乐购在周三公布业绩后，盘中股价最多重挫近一成，最低报212.00便士，跌幅9.86%，全天收于215.00便士，暴跌8.59%。

截至8月25日的上半财年，乐购经调整后税前利润较上财年7.50亿英镑有24.4%的增幅，固定汇率增幅23.9%至9.33亿英镑，远逊于市场预期的9.78亿英镑。拖累利润表现的主要为亚洲和中欧市场，期内以马来西亚和泰国为主的亚洲市场税前利润暴跌29.1%至1.00亿英镑，中欧市场税前利润下跌3.3%至5,900万英镑。

英国公司表示，欧洲市场利润下滑与上财年的战略重组有关，造成了900万英镑的一次性费用，亚洲市场则因为在价格方面的投资，低价促销造成利润损失。

乐购复苏的功勋首席执行官dave lewis 表示，目前泰国市场仍然是集团盈利能力最强的业务之一，而且是该市场行业领导者，同时仍有巨大的市场份额潜力。至于中欧最重要的波兰市场，他表示，周末限制交易导致销售下滑，因此必须提高运营效率，若持续亏损，可能不排除包括退出或出售该市场业务的选项。

尽管两大国际市场陷入挣扎，但是dave lewis 表示公司关键的营业利润率表现不俗，中期营业利润率2.94%同比改善29bps，若撇除正在退出的tesco direct 业务，中期营业利润率达3.02%，接近2019/2020财年营业利润率3.5-4.0%的中期目标。

英国/爱尔兰市场在收购推动下二季度可比销售较一季度的3.5%提速至4.2%，中期收入可比增幅3.8%。二季度tesco uk 收入可比增幅同样由一季度的2.1%加速至2.5%，中期收入可比增幅2.3%。booker 二季度维持强劲的双位数可比增幅，15.1%的增长较首季14.3%略有提速，中期整体可比增幅14.7%。

中欧和亚洲市场上半年收入均有下滑，分别录得1.5%和7.0%的可比跌幅。

英国/爱尔兰市场在销售增长刺激下，经调整后税前利润大涨47.6%至6.85亿欧元，其中booker 业务贡献9,700万英镑，而收购的协同效应亦达到1,600万英镑。

对于投资者忽视为公司贡献3/4利润的市场，反而聚焦国际市场的利润下滑，乐购首席财务官alan stewart 在财报会上表示，市场并未完全消化亚洲市场的表现，但英国/爱尔兰的业务确实表现鼓舞人心。

上月底，乐购在英国市场推出全新概念的折扣品牌jack’s，dave lewis 在财报会上称，命名自乐购创始人jack cohen 的新品牌，位于剑桥郡chatteris和林肯郡immingham 的首两间门店，自9月20日开业以来，首两周交易非常好。

为抵抗德国超市aldi 和lidl 的低价竞争，以及拉开了集团创立百年庆典，乐购试图利用jack’s 维持其市场份额。

据kantar worldpanel 数据，截至9月中，aldi 和lidl 在英国杂货市场的总份额13.1%，2013-2018年迄今实现翻倍，aldi 和lidl 分占7.6%和5.5%。对乐购造成更大压力的是，本土四巨头中的两间宣布合并，以取代乐购的第一位置。

今年4月，英国超市巨头sainsbury’s 母公司j sainsbury plc (sbry.l) 宣布将收购另一巨头asda 运营商asda group ltd. 阿斯达公司。以kantar worldpanel 最新数据，sainsbury’s 和asda 分占英国杂货市场15.4%和15.3%的份额，交易完成后，合并后公司在英国杂货市场的份额30.7%，将超越目前头号玩家乐购的27.4%。另外，乐购的增速低于sainsbury’s 和asda ，势必造成其份额进一步损失。

作为回应，乐购宣布与法国同行carrefour sa (ca.pa) 家乐福集团7月初达成战略联盟，组合采购以压低供应链成本。

在财报中评论中期业绩时，dave lewis 表示，二季度受益于uk & roi 市场推动，录得连续12季度的可比销售增幅。与此同时，公司取得进一步战略进展，3月完成 booker 收购后，业务表现不俗。7月宣布与家乐福展开合作将于本月正式开展。另外超过半数（5,038/10,000）的自有品牌产品重新推出，其中包括8个品牌超过300个的“乐购独家”产品。体现乐购价值的jack's 品牌推出。

主要投行及分析师对dave lewis 过去几年带领英国巨头的恢复亦给予正面评价。

巴克莱周二发布报告指，在距离中期目标还有18个月的时间，dave lewis 重申可以达到3.5-4.0%的营业利润率目标是积极性信号。不过该行下调英国公司当前财年经调整后税前利润3%至20.6亿英镑，同时将明年利润预期下调2%，唯维持“增持”评级。

精品投行head of markets at interactive investor 主管richard hunter 表示，尽管英国巨头的中报中，有大量的核心数据表现正面，但是公司并非一帆风顺，为了提振投资者信心，乐购需要让投资者看到坚定的增长趋势。

hargreaves lansdown 分析师laith khalaf 表示，营收和利润双位数增长之下，营业利润率的增幅则未如预期般快速增长。

截至8月底上半财年，乐购集团销售收入282.94亿英镑，同比增幅12.8%，固定汇率增幅12.5%，集团拟派1.67便士中期息，按年增67.0%。

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